Заключения экспертов
Заключение эксперта от Карма
Мнение эксперта Кармы о заявке ООО «Европейский экспресс лизинг»


Оценка компании и проекта:


1. Вид деятельности: финансирование приобретения автотранспортных средств для частных клиентов посредством финансовой аренды (лизинга), а также выкуп у клиента его транспортного средства с одновременным предоставлением этого автомобиля в финансовую аренду (возвратный лизинг). Сайт компании: https://euroexpresscredit.ru/, торговая марка "Европейский экспресс кредит".


2. Возраст бизнеса: 9 месяцев. Рассматриваемое юридическое лицо работает совсем небольшой период, но персонал компании имеет солидный опыт как в финансовой области, так и в области продаж автомобилей. Руководитель компании обладает совокупным опытом в финансовой сфере более 10 лет, в том числе в банковской рознице около 8 лет. Компания находится в начальной стадии развития, которая характеризуется бурным ростом: за период 4 кв. 2018 года - 1 кв. 2019 года лизинговый портфель вырос в несколько раз и продолжает расти. Риск этой стадии для финансовых компаний заключается, как правило, в неверном выборе целевой аудитории и последующем росте просроченных обязательств и/или в неспособности качественного сопровождения увеличивающегося портфеля. У "Европейского экспресс кредита" данные риски нивелируются как видом самого продукта (предметы лизинга принадлежат лизингодателю до момента полной выплаты лизинговых платежей и имеют высокую ликвидность с учетом больших дисконтов), так и высоким уровнем автоматизации всех процедур (оценки авто, проверки лизингополучателей, оформления, сопровождения, мониторинга). Риски данной стадии у компании - незначительные.



3. Бенефициарный собственник бизнеса - Бородин Кирилл Александрович, предоставил начальные средства на запуск проекта, его представителем в этом проекте является учредитель компании Пирогова Анастасия Владимировна (99% УК). Второй учредитель компании (1% УК), Генеральный директор Повстянко Андрей Александрович - непосредственный управляющий всеми процессами в компании, развивает проект с самого начала.

Владение компанией прозрачно. Несмотря на то, что собственник бизнеса непосредственно бизнесом не управляет, финансовая поддержка им оказывалась и при запуске проекта, и после путем привлечения инвесторов. Собственник не относится к публичным лицам, но это не является отрицательной характеристикой. Информация о деятельности компании открыта, присутствует на сайте.


4. Репутация владельцев и руководителя: негативной информации не найдено.


5. Тренды отрасли, риски отрасли: предложение компании по выкупу автомобилей с последующим предоставлением этого автомобиля в финансовую аренду (лизинг) допустимо сравнить с рынком автоломбардов, так как по средней выкупной стоимости автомобиля, лизинговой ставке, а также по скорости принятия решений и оформления документов эти направления близки. Отличия от автоломбардов лишь в том, что автомобиль находится в эксплуатации у лизингополучателя, а владелец (лизингодатель) вправе изъять свое имущество в случае нарушения условий по выкупу.

Особенностью развития автоломбардов является противоречие основным тенденциям экономического развития. Например, если кризисные явления в экономике, как правило, негативно сказываются на бизнесе, то ломбардный в это время демонстрирует наивысшую доходность. С учетом текущей ситуации в экономике и ожиданиях на 2019 год расширение объемов деятельности автоломбардов вполне ожидаемо. На фоне ограничения банковского кредитования востребованность займов значительно выросла, многие люди рассматривают автоломбард как привлекательный вариант получения необходимой суммы денег без существенных бюрократических проволочек и на приемлемых условиях. К тому же, потенциальные заемщики с испорченными кредитными историями уже составляют значительную долю населения, и путь в банки им закрыт. Автоломбарды в Москве (около 200 в настоящее время) стремятся не просто наращивать объем услуг, но и увеличивать свой оборот, чтобы удержаться на рынке. Как следствие — развиваются сетевые структуры с офисами в разных частях Москвы. Наметилась тенденция к объединению и взаимному поглощению компаний, что положительно сказывается на качестве и количестве услуг.

Риски те же, что существуют сейчас на рынке микрофинансирования - увеличивающаяся кредитная нагрузка приводит к росту просроченной задолженности. В случае с автоломбардами и лизинговыми компаниями этот риск закрывается наличием ликвидного обеспечения - автомобиль либо в закладе, либо принадлежит лизингодателю и требуется лишь вернуть его из эксплуатации. Критичным для автоломбардов является наличие профессионалов для быстрой качественной проверки и оценки автомобилей и прав владения.

Отраслевые ожидания для "Европейского экспресс кредита" - позитивные.


6. Доля рынка, место в рейтингах: доля незначительна, не превышает 1%, если базой считать рынок автоломбардов Москвы, а также рынок компаний, предоставляющих займы под залог ПТС. Но среди компаний, предоставляющих услуги по выкупу автомобилей с последующей финансовой арендой, доля заемщика повыше, предположительно входят в десятку в Москве (точной статистики пока нет). Тенденция: увеличение доли в случае привлечения оборотного финансирования на выкуп автомобилей (прямо пропорциональная зависимость), т.к. спрос на услугу большой.


7. Финансовые показатели:

- динамика выручки: 4 кв. 2018 г. - 1 465 тыс. руб., 1 кв. 2019 г. - 6 111 руб. (рост выручки в 4 раза);

- деятельность по итогам 2018 года убыточна, но с тенденцией к сокращению убытков: 2018 г. - (-3 664) тыс. руб., 1 кв. 2019 г. - 832 тыс. руб. При сохранении аналогичной динамики в концу 3-го квартала компания перекроет убыток, возникший по итогам года;

- ликвидность баланса (достаточность собственных средств): наблюдается недостаток ликвидных активов, в составе забалансовых активов учитываются автомобили, приобретенные по договору купли-продажи и переданные по договору лизинга, т.е. для погашения среднесрочных обязательств недостаточно быстрореализуемых активов;

- рентабельность осн. деятельности: по итогам 2018 года деятельность убыточная, по итогам 1 кв. 2019 г. рентабельность продаж 35%;

- кредитная нагрузка: высокая кредитная нагрузка, 40% валюты баланса - займы третьих лиц, но при этом половина из этих займов (21% от валюты баланса) - долгосрочные займы от собственника, которые фактически являются собственным капиталом. Кроме этого стоит учитывать, что компания может развиваться только на привлеченном фондировании как и любая финансовая организация, кредиты и займы всегда будут иметь значительную долю в балансе, но в данном случае все фондирование обеспечено залогом ликвидного имущества.

Финансовое состояние оценивается как среднее. На оценку большее влияние оказывает небольшой срок деятельности, при котором финансовый результат еще не покрыл начальные инвестиционные убытки, но в 2019 году компания уже вышла на операционную прибыль и если размер участия собственными средствами останется на прежнем уровне (не ниже), то оценку можно будет улучшить. Прогноз изменения финансового состояния компании на период заимствования - не окажет негативного влияния на способность исполнения обязательств.


8. Верификация финансовой отчетности, качество ведения учета: верифицируется, без замечаний.


9. Наличие внеоборотных активов: внеоборотными активами являются выкупленные автомобили, которые в основном сданы в финансовую аренду. По состоянию на 01.04.2019 г. стоимость актива - 23,5 млн рублей, на 24.04.2019 г. - 59,2 млн рублей. Часть данных автомобилей будет являться залогом по предлагаемой оферте, а лизинговые платежи по их выкупу - источником погашения обязательств перед инвесторами, таким образом, этот актив является главным гарантом возвратности инвестиций. Это сильная сторона предлагаемой сделки.


10. Конкурентные преимущества: очень высокая скорость проверки/оценки автомобиля и клиента (60% процедуры проверки автоматизировано) и оформления сделки. Высокий уровень сервиса является ключевым для успешного развития, даже несмотря на высокую стоимость аренды авто.


11. Бизнес-риски, диверсификация контрагентов: большой опыт работы руководителя в финансовой области, в т.ч. розничном кредитовании, владелец участвует в определении стратегии развития. Упор сделан на продукт, риски по которому в значительной степени нивелируются принадлежностью имущества лизингодателю, сами предметы лизинга - очень ликвидны, прекращение обслуживания договора лизингополучателем не влечет существенных рисков для компании, расчеты с кредиторами обеспечены быстрой реализацией изъятых автомобилей. Клиентами компании зачастую являются лица с неидеальной кредитной историей, но при этом применяется продвинутая скоринговая система для анализа потенциальных клиентов и автомобилей, также компания с согласия клиентов использует систему слежения за автомобилями, в некоторых случаях накладываются ограничения на регистрационные действия, все это в совокупности позволяет дополнительно минимизировать потери от возможных мошеннических действий.

Диверсификация кредиторов на данный момент недостаточная, есть зависимость от небольшого количества частных инвесторов, что ограничивает возможности развития компании и увеличивает риски по продлению сроков фондирования. Именно поэтому компания заинтересована в расширении круга кредиторов, одной из таких возможностей является привлечение инвесторов на платформе Карма. Диверсификация клиентов-заемщиков высокая, количество действующих лизингополучателей во 2 квартале 2019 года около сотни.

В целом данный вид бизнеса критичен к постоянству и диверсификации фондирования, а также вполне ожидаемы изменения в регуляторной сфере, учитывая ограничительные тенденции последних лет, но в остальном риски покрываются компетенцией и репутацией владельца и менеджмента, а также присутствующем в самом продукте имущественным обеспечением, поэтому риск для инвестора является приемлемым.


12. Платежная/исполнительская дисциплина: арбитражные споры и исполнительные производства не обнаружены, обязательства исполняются в срок.


13. Оценка кредитной истории: непродолжительная положительная, но пока без погашения значительных сумм основного долга, в основном выплата процентов. В данном контексте оценка является нейтральной.


14. Обоснованность заявки: целевое использование прозрачно - инвестиции будут использованы на выкуп автомобилей с приличным дисконтом (от 30% до 70% от рыночной стоимости), для последующей сдачи их в финансовую аренду (лизинг), причем автомобили будут являться обеспечением возвратности инвестиций. Сумма заимствования относительно небольшая, в пределах 15-20% от действующего лизингового портфеля и сопоставима с суммой месячных лизинговых платежей (3-5 млн рублей).

При этом нельзя сказать, что при увеличении сумм инвестирования риски увеличиваются пропорционально, так как все инвестиции направляются на покупку автомобилей, рыночная стоимость которых значительно превышает сумму займа, а инвестор накладывает свое обременение. Заявка обоснована.


15. Достаточность первичного источника погашения: средняя оборачиваемость лизингового портфеля в настоящее время не превышает 6-7 месяцев, т.е. сопоставима со сроком запрашиваемого займа. Источник выплаты процентов обеспечен высокой рентабельностью лизинга, размер переплаты по лизингу кратно превышает размер процентов по запрашиваемому займу. Источник погашения достаточен, риском является только ситуация с падением реальных доходов населения и его высокая закредитованность, вследствие чего может произойти рост просрочек по выплате лизинговых платежей. Но автомобили до полной выплаты принадлежат лизингодателю и будут находиться в залоге у инвесторов, а вторичный рынок автомобилей в кризисные периоды наоборот показывает рост, к тому же изначальные дисконты по выкупу позволяют покрыть срочную реализацию авто для погашения обязательств перед инвесторами. Таким образом, положение заемщика довольно устойчиво при разнообразных рыночных сценариях, что является несомненным плюсом.


16. Наличие залога: заемщик (он же залогодатель) предоставляет в залог автомобили, которые принадлежат ему на праве собственности, залоговая стоимость - не более 70% от рыночной стоимости. Степень покрытия 100%, т.е. общая залоговая стоимость не может быть меньше суммы займа. Все автомобили будут внесены в нотариальный реестр залогов движимого имущества. Существенное условие: автомобили сданы в лизинг, поэтому в случае выплаты лизингополучателем всех лизинговых платежей залог автомобиля утратит силу автоматически, предмет залога перейдет в собственность лизингополучателя. По этой причине в договор залога внесено дополнительное обязательство заемщика о своевременной замене предмета залога, если общая сумма всех лизинговых платежей по выкупу заложенных автомобилей окажется меньше задолженности заемщика по договору займа. Платформа Карма будет осуществлять ежедневный мониторинг выполнения данного обязательства. Риск уменьшения стоимости обеспечения все же остается, но его можно признать невысоким.

Дополнительным обеспечением сделки является он-лайн контроль платформой Карма всех лизинговых платежей от лизингополучателей, чьи автомобили будут в залоге у инвесторов. Контроль осуществляется путем прямого просмотрового доступа Кармы к расчетному счету "Европейский экспресс кредит", который внесен в реквизиты договоров лизинга для погашения лизинговых платежей. Таким образом, управляющая залогом от имени инвесторов Карма будет своевременно заменять автомобили в залоге, по которым остатки лизинговых платежей станут критически малы.


17. Прочие показатели: в работе заемщика присутствует сезонный фактор, летом спрос на услуги незначительно снижается в связи с отпускным периодом, существенного влияния на работу заемщика не оказывает.


18. Наличие стоп-факторов: не обнаружено.


Вывод:

плюсы: быстрорастущий бизнес благодаря сложившейся конъюнктуре (востребованности услуги) и качественному сервису по сравнению с конкурирующими финансовыми институтами, отсутствие негативной информации по компании и владельцу, руководитель имеет большой релевантный опыт, владелец финансово поддерживает бизнес, высокая рентабельность, безупречная платежная и исполнительская дисциплина, обоснованность заявки, наличие ликвидного и регистрируемого залога, он-лайн контроль остатка задолженности по договорам лизинга в интересах инвесторов,

минусы: тенденция к усилению регулирования данного сегмента финансового потребительского рынка, продолжающееся медленное падение платежеспособности населения, значительная концентрация риска на небольшом количестве частных кредиторов, недостаточность собственных средств, отрицательные чистые активы (хотя деятельность уже прибыльна и по итогам 3 кварталов 2019 года чистые активы должны стать положительной величиной),

в итоге по совокупности оценочных характеристик можно охарактеризовать ООО "Европейский экспресс лизинг" как успешно развивающуюся компанию с качественным сервисом на фоне трудностей заимствования относительно крупных сумм в традиционных банках и МФО, и присвоить рейтинг надежности заемщика BBB (прогноз позитивный).



Оценка залога:

  1. Ликвидность имущества: высоколиквидно.

  2. Степень подтверждения прав залогодателя на имущество: подтверждены, риски оспаривания маловероятны.

  3. Финансовое состояние залогодателя и претензии третьих лиц (признаки банкротства): состояние среднее, возникновение препятствий маловероятно.


Вывод:

залог автомобилей в г. Москве - один из наиболее надежных видов залога, рынок очень емкий, при хорошем ценовом предложении автомобили продаются быстро, с учетом среднего срока оборачиваемости портфеля лизингодателя обесценение автомобилей минимально, к тому же с лихвой покрывается залоговым дисконтом, обременение вносится в нотариальный реестр залогов. По показателю вероятности оспаривания прав собственности оценка поставлена не максимальная, так как вторичный автомобильный рынок традиционно несет риски, связанные с неполной прозрачностью регистрационных действий. По совокупности залогу присваивается категория обеспечения AА (обеспечение очень надежно).


Заявке присваивается рейтинг А.