Заключения экспертов о заявке ООО "ИЖЕВСКИЙ КОТЕЛЬНЫЙ ЗАВОД"

Заключение эксперта от Карма
Мнение эксперта о заявке ООО "ИЖЕВСКИЙ КОТЕЛЬНЫЙ ЗАВОД"



Оценка компании и проекта:

1. Вид деятельности: производство промышленных водогрейных котлов и модульных котельных установок под товарной маркой ARCUS.

2. Возраст бизнеса: 18 лет, опыт весомый. Предприятие было образовано на взятых в аренду пустующих площадях завода Ижмаш-Авто, сразу было налажено производство современного котельного оборудования для теплоэнергетики. В 2010-2011 компания прошла через испытание: один из собственников в силу сложившихся обстоятельств вышел из бизнеса, разрыв повлек за собой и временные финансовые трудности, и организационные. В результате в 2011 году для обеспечения непрерывности производства были зарегистрированы новые юридические лица, бенефициарные владельцы неизменны до сегодняшнего дня: Любин Максим Владимирович и Горшков Андрей Юрьевич. Владельцы не допустили срыва контрактных и прочих обязательств перед контрагентами.

В данный момент положение компании устойчиво, мощности загружены полностью, но с учетом постоянного превышения спроса на котлы и котельные установки над имеющимися возможностями предприятия, собственники готовятся к расширению (строительство собственного завода, увеличение мощности). Компания продолжает развиваться, риск данной стадии - недостаточность финансирования, в первую очередь сезонного оборотного, но реализация данного риска не приведет к ухудшению положения, лишь может привести к уменьшению объема заключенных контрактов. По совокупности - характеристика положительная.

3. Владение предприятием прозрачно, до марта 2019 года оба владельца были участниками управляющей компании. В марте 2019 года доля Горшкова А.Ю. была переведена на Горшкову Н.М., при этом изменение состава учредителей на управление компаниями не повлияло, бенефициары бизнеса не изменились. В настоящее время деятельность осуществляется группой в следующем составе: ООО "Ижевский Котельный Завод" (основная компания: производство, контракты), ООО "ГК "Ижевский Котельный Завод" (учредитель, управляющая компания), ИП Осипов Е.А. (сдача части оборудования в аренду).

Компания публична, завод производит продукцию под своей товарной маркой, информация о деятельности компании открыта. Бенефициарные владельцы бизнеса не являются публичными, но поскольку оба непосредственно управляют работой предприятия и открыты для контрагентов, то никаких рисков это не добавляет.

4. Репутация владельцев: негативной информации в отношении владельцев не найдено.

5. Тренды отрасли, риски отрасли: производство водогрейных котлов в России после постепенного роста в период с 2010 года по 2014 год в следующие 3 года также постепенно сокращалось. Тем не менее, рынок промышленных котельных будет всегда, особенно в России, где 70-80% котельных находятся в печальном состоянии. Риски отрасли - в недостаточности финансирования, но рано или поздно заказчики деньги найдут, так как тепло нужно всегда и отложенный спрос на обновление оборудования восстановится. Эти ожидания подтверждаются итогами 2018 года, зафиксирован рост, который обусловлен необходимостью модернизации муниципальных теплосетей, котельных и ТЭЦ. Значительная часть действующего оборудования котельных, работающих еще со времен СССР, требует замены. Во многих случаях необходима модернизация в связи с переводом на другой вид топлива (с угля и мазута на газ). До конца 2019 г. прогнозируется увеличение производства котлов на 7-8%. Основной тренд в настоящее время - концессионные соглашения на региональном уровне. Для ООО "Ижевский Котельный Завод" текущие тенденции являются хорошим подспорьем, отраслевые риски несущественны.

6. Доля рынка, место в рейтингах, тенденции: доля рынка на текущий момент незначительная, составляет 1-2 %, при этом завод входит в число ведущих производителей промышленного котельного оборудования для систем теплоснабжения в России. Предприятие произвело более 5000 водогрейных котлов различной модификации и более 140 модульных котельных установок, география проектов от Калининграда до Петропавловск-Камчатского (в 70 регионах России), также реализованы проекты в Белоруссии, Казахстане, Кыргызстане, Таджикистане и Узбекистане. Рост объемов производства на предприятии: 2018 год - на 70%, в дальнейшем ожидается ежегодное увеличение на 30-40%. После пика производства в докризисные времена, завод сейчас с обновленным составом восстанавливает позиции на рынке.

Риски текущей стадии незначительны, так как доля на рынке пока невелика. Для дальнейшего роста заводу требуются оборотные средства и собственный корпус завода (строительство уже запланировано на 2019 год, сейчас идёт оформление земли под завод). В случае выполнения всех запланированных задач, в ближайшие годы достижима доля рынка - 5-6%.

7. Финансовые показатели (по данным фискальной отчетности и промежуточной на 01.04.2019 г.):

- динамика выручки: 2016 г. - 7 774 тыс. руб., 2017 г. - 141 784 тыс. руб. (рост выручки связан с выходом на рынок госконтрактов, в 2016 году компания в тендерах не участвовала, в 2017 г. заключено контрактов на 52 117 тыс. рублей с 16 контрагентами), по итогам 2018 года выручка 247 201 тыс. рублей. По итогам 3 мес. 2019 г. размер выручки - 38 170 тыс. руб., что больше на 17 450 тыс. руб. по сравнению с 2018 г..;

- деятельность прибыльна, с тенденцией к росту: 2016 г. - 526 тыс. руб., 2017 г. - 3 816 тыс. руб. (рост прибыли в 7 раз), прибыль по итогам 2018 года - 4 666 тыс. рублей;

- ликвидность баланса: баланс ликвиден;

- достаточность собственных средств, капитализация чистой прибыли: наблюдается недостаток собственных средств (отношение собственного капитала к общей сумме капитала), чистая прибыль капитализируется;

- рентабельность продаж по итогам 2018 г.: организация получила прибыль как от продаж, так и в целом от финансово-хозяйственной деятельности, рентабельность продаж составляет 4%;

- кредитная нагрузка: незначительная (15,6% валюты баланса), за 2018 г. было привлечение средств в размере 11 771 тыс. руб., при этом кредитная нагрузка осталась приемлемой, из которых долгосрочное привлечение составляет 59%.

По состоянию на 01.04.2019 г. размер привлеченных займов - 21 207 тыс. рублей, что составляет 21% валюты баланса.

Финансовое состояние оценивается как хорошее, по причине роста выручки и прибыли при незначительной кредитной нагрузке, динамика показателей соответствует и даже чуть лучше отраслевой динамики, сроки погашения кредитных обязательств всегда соответствуют срокам оплаты по контрактам. На период заимствования ухудшение состояния не прогнозируется. Объем заимствования может повлиять только на объем производства и итоговой выручки, но не на исполнение обязательств.

8. Верификация финансовой отчетности, качество ведения учета: верифицируется, без замечаний.

9. Наличие внеоборотных активов: часть производственного оборудования находится на балансе ООО "Ижевский Котельный Завод" и ООО "ГК "Ижевский Котельный Завод", часть арендуется у связанного лица ИП Осипова Е.А., приблизительная общая текущая рыночная стоимость 22 млн рублей. Товарная марка ARCUS принадлежит компании-учредителю. Наличие производственных активов дает дополнительную гарантию возвратности инвесторам, правда, в данном случае оборудование распределено по разным компаниям группы, а производственные помещения лишь арендуются, поэтому назвать это серьезным преимуществом нельзя.

10. Конкурентные преимущества: высокая скорость принятия управленческих решений (ввиду размера компании и непосредственного управления бизнесом собственниками), низкий уровень брака (высококвалифицированный персонал), собственный отдел разработок (способный оперативно реагировать на требования покупателей), собственное производство модульных котельных, производство котлов и котельных на разных видах топлива.

Конкуренты по разным сегментам (котлы/котельные установки) разные, но основные: Энтророс, Lavart, Бийский котельный завод, Bosch Thermotechnik, Viessmann, ICI и несколько небольших российских заводов.

ООО "Ижевский Котельный Завод" за счет высокого качества продукции и конкурентных цен удается не только удерживать, но и увеличивать спрос. Это сильная сторона завода.

11. Бизнес-риски, диверсификация контрагентов (покупателей и поставщиков): большой управленческий опыт руководства. Учитывая то, что завод за все время произвел и поставил потребителям 5000 водогрейных котлов и более 140 модульных котельных установок, с большинством потребителей поддерживаются связи, срок эксплуатации котлов ограничен, поэтому клиенты зачастую становятся постоянными. Это позволяет выстраивать далеко идущие планы производства и финансирования, на каждый год определяя приоритеты по продукции (важно в низкий сезон). Кроме этого, принципиальной позицией руководства является заключение только тех контрактов, в выполнении которых в срок и с надлежащим качеством есть полная уверенность. Бизнес-риски незначительны.

Состав покупателей и поставщиков хорошо диверсифицирован.

12. Платежная/исполнительская дисциплина (арбитражи, исполнительные производства): редкие арбитражные споры, несущественные по суммам. Дисциплина высокая.

13. Оценка кредитной истории: положительная. Информация о наличии просроченной задолженности отсутствует.

Заем, привлеченный через Онлайн-сервис "Карма" в декабре 2018 года в размере 3 млн. рублей погашен досрочно.

14. Обоснованность заявки (целевое использование, сумма): средства привлекаются для закупки материалов (сталь, трубы, комплектующие) для производства 3-х котельных установок по 2 контрактам с МУП "Теплосервис" и ООО "ИКЦ "Альфа". В первой половине года заказы еще поступают, так как цикл позволяет произвести и установить котлы. Далее заказы пойдут на спад, возможны единичные заказы, не зависящие от подготовительных работ в сложных климатических условиях. Динамика реализации котлов и установок: 2017 год - 176, 2018 год - 301, 5 мес. 2019 года - 116. Компания чаще стала нуждаться в привлечении короткого и среднего финансирования, причина - увеличение заказов до полной загрузки мощностей завода, при том, что достаточное для производства авансирование - редкость.

Процентная ставка высокая, но ее в данных условиях можно считать адекватной, так как приличная рентабельность позволяет обслуживать долг. Погашение планируется по графику, начиная с 4-го месяца, что позволит постепенно снизить нагрузку и риск. Условия приемлемы.

15. Достаточность первичного источника погашения: характер финансирования - контрактный, предполагает увеличенное финансирование в несезон для наработки продукции на склад, в дальнейшем финансирование, как правило, требуется в значительно меньших объемах. Отсутствие финансирования на устойчивости компании практически не сказывается, так как компания имеет возможность гибкой ценовой политикой регулировать время расчетов по контрактам. Сумма заимствования несущественна для компании, особенно в свете постоянно растущего спроса, заказчики - платежеспособны, в частности крупнейший из них АО "Мособлгаз".

16. Наличие залога: нет. Оба бенефициарных владельца бизнеса дают поручительство, что по заявленной сумме займа нивелирует кредитный риск.

17. Прочие показатели (специфика заемщика): снижение выручки в посленовогодний период, что не является негативным моментом в деятельности компании.

18. Наличие стоп-факторов: не обнаружены.


Вывод:
Плюсы:

+ наличие крупных платежеспособных гос. заказчиков
+ длительный возраст бизнеса
+ собственное производство
+ невысокие отраслевые риски и крепкие позиции на рынке (спрос на продукцию превышает предложение)
+ хорошее финансовое положение с положительной динамикой

Минусы:

- производство пока расположено на арендованных площадях
- отсутствие залога

позволяют по совокупности оценочных характеристик присвоить

Рейтинг заявки А.


Содержащаяся в настоящем документе информация является частным мнением автора этого документа, не является руководством к действию или рекомендацией по инвестированию. Автор настоящего документа ни при каких условиях не будет нести ответственность за возможные убытки лиц, действующих на основании информации, содержащейся в этом документе.