Заключения экспертов о заявке ООО "Мэдроботс"

Мнение эксперта о заявке ООО «Мэдроботс»


Оценка компании и проекта:

1. Вид деятельности: Madrobots.ru — интернет-магазин гаджетов и аксессуаров, который по заверениям основателей продает только такие устройства, которые несут в себе новые идеи или ценности, выбирает новинки, которые приводят в восторг. Компания полушутливо характеризует себя как продавец гаджетов, созданных гиками для людей. Кроме продаж гаджетов компания часть ассортимента производит самостоятельно (например: биваны, кожаные кошельки/чехлы zavtra).

Сайты: основной https://madrobots.ru/, специализированные https://bivan.ru/, https://zavtra.co/.

2. Возраст бизнеса, история: 7 лет. Основан Николаем Белоусовым в 2012 году как магазин гаджетов, которые запускались в производство с Kickstarter и Indiegogo. Основная идея, которая была с самого начала и существует до настоящего времени - интернет-магазин по продаже гаджетов из мира «интернет вещей», причем гаджетов немассовых, значительную долю которых редко встретишь в больших сетях электроники. С группой единомышленников в 2013 г. был запущен Madrobots.ru, в первые 2-3 года было опробовано несколько способов продаж, в т.ч. оффлайн-магазины, создатели набивали шишки (в подробностях историю можно прочитать на сайте в разделе "о компании"). Уже по итогам 2015 года компания вошла в тройку крупнейших специализированных магазинов гаджетов Рунета. Точку безубыточности компания прошла в 2017-м году.

На сегодняшний день бизнес ведется по трем основным направлениям:

- прямые продажи, дают 45% валовой прибыли (10 интернет-магазинов брендов, 4 физических магазина и витрины на Wildberries, Beru и Ozon marketplace), основной интернет-магазин Madrobots.ru на компании ООО "Мэдроботс Стор";

- дистрибьюция, дает 55% валовой прибыли (портфолио из 14 брендов), направление на заемщике ООО "Мэдроботс";

- также компания инвестирует в стартапы и DNVB бренды (включает проекты Биван, Zavtra и iZi).

Стоимость совокупных активов превышает 120 млн рублей, годовой оборот превышает 400 млн рублей, 75% прибыли реинвестируется. Возраст бизнеса, накопленный опыт, авторитет среди партнеров - оценка высокая.

3. Стратегия развития: планы на 2019 год в абсолютных цифрах: выручка 740 млн рублей (+53%), валовая прибыль 220 млн рублей (+67%), операционная прибыль 52 млн рублей (+74%), EBITDA ±8 %.

Среднесрочные планы группы Мэдроботс на 2020-2022 гг:

- продолжение развития прямых продаж через сайты и розничные магазины;

- сокращение операционных издержек прямых продаж с текущих 33% от выручки до 25% за счет оптимизации, избавления от неэффективных трат и низкомаржинальных брендов;

- расширение портфеля дистрибуции, добавление товаров с маржинальностью от 55%.

- работа с инфлюенсерами и перформанс маркетинг в Facebook/Instagram, увеличение объема продаж из этих каналов до 50 % от всех прямых продаж;

- запуск нового формата розничных магазинов, объединяющих лайфстайл товары и популярные гаджеты. Расширение количества собственных магазинов до 20 к 2022 году, привлечение франчайзи для открытия 80 партнерских магазинов на территории России и СНГ.

- запуск OEM бренда электроники и аксессуаров.

Предварительные планы по валовой прибыли в абсолютных цифрах: 2020 г. - 320 млн рублей (+45%), 2021 г. -

514 млн рублей (+60 %), 2022 г. - 800 млн рублей (+56%).

4. Владение компанией не до конца прозрачно. Основной бенефициарный собственник бизнеса Белоусов Николай Федорович - руководитель заемщика ООО "Мэдроботс", а также обладатель 68,4% УК этой компании. Также он зарегистрирован как индивидуальный предприниматель и является участником еще пары юридических лиц, но эти компании к бизнесу Madrobots.ru отношения не имеют. Белоусов Николай - публичное лицо, с СМИ доступны интервью с ним, также периодически делится информацией в блоге и популярных колонках для предпринимателей.

Вторым участником заемщика является Осипов Максим Сергеевич (выступает поручителем), 31,6% УК. Еще один партнер по бизнесу - Кузнецов Михаил Сергеевич, которому принадлежит 100% УК поручителя ООО "Мэдроботс Стор", также он руководитель этой компании. Детальной информации по этим партнерам, а также о их роли в бизнесе, нет.

Оценка структуры владения и публичности заемщика - нейтральная, компания не стремится раскрывать всю свою структуру владения и управления, но при этом основной владелец публичен, открыт для общения.

5. Репутация владельцев: Белоусов Николай - в середине 2018 года было несколько исполнительных производств в отношении ИП на несущественную сумму в пользу ПФР, можно это считать случайным эпизодом. Иной негативной информации не найдено, репутация высокая. Осипов Максим - несколько просроченных долгов по уплате налогов ФЛ. Иной негативной информации не найдено.

6. Тренды отрасли, риски отрасли: рынок бытовой техники и электроники вырос только в деньгах (оборот за первые пять месяцев 2019 г. +8,6%), а продажи в натуральном выражении остаются на уровне аналогичного периода прошлого года, с тенденцией на увеличение спроса (+2,4%). Рост рынка в деньгах обусловлен в первую очередь ростом цен на 6,1% за год. Ожидается сохранение позитивной динамики спроса до конца года, несмотря на сокращение реальных доходов населения. Динамику должен поддержать дальнейший рост потребительского кредитования и спрос в период распродаж и сезонных праздников. Онлайн-сегмент показывает рост на 28%, при этом офлайн-продажи ритейла растут в 10 раз медленнее - на 3% по итогам пяти месяцев с начала 2019 года. Изменилось поведение потребителя в офлайне: наблюдается перетекание продаж из больших шопинг-моллов в торговые центры у дома. Телеком-сектор рос почти в два раза быстрее рынка за счет интереса потребителей к смартфонам и носимой электронике. Аудио-видео сектор вырос на 10% в денежном выражении и на 31,5% в штуках. Тренд года - "смартификация" домашнего аудио. Eсли в 2017 г. и 2018 г. "смартификацией" считалось использование Bluetooth-протокола для передачи музыки на устройство, сейчас в этот сегмент активно проникают системы с собственным приложением для смартфона, с выходом в интернет, а также с голосовыми помощниками. Продажи моделей, поддерживающих Wi-Fi-соединение, выросли в 2,3 раза, а ежемесячные продажи умных колонок достигли почти 12 тыс. штук.

Заемщик Madrobots.ru работает в специфичной нише данного рынка, но тенденции общего роста вполне можно распространить и на них. Ожидается, что тренд замены обычной техники на "умную" будет продолжаться.

7. Доля рынка, место в рейтингах: компания относится к малому бизнесу, при этом в сегменте экспериментальных "умных" гаджетов Madrobots.ru — лидер. По направлению дистрибьюции компания работает с такими крупными покупателями, как Ozon.ru, Wildberries, re:Store, OCS Distribiton, Onlinetrade.ru и пр., среди поставщиков есть как производители, так и дистрибьюторские компании. Наиболее значимые достижения в продажах: умные весы Picooc (более 100 000 проданных весов за 20 мес. продаж), надувные диваны Биван, антикражные рюкзаки XD Design (более 50 000 проданных рюкзаков). Позиции на рынке крепкие.

8. Финансовые показатели (по данным бухгалтерской отчетности заемщика, применяет ОСН):

- динамика роста выручки хорошая: выручка за 2017 г. составила 76,6 млн рублей, за 2018 г. - 183,5 млн рублей, за 6 мес. 2019 г. - 97,9 млн рублей;

- достаточность собственных средств, капитализация чистой прибыли: финансовую независимость хоть и нельзя назвать достаточной, но показатель соответствует среднеотраслевому в РФ, зависимость от привлеченных средств невысокая: на конец 1 полугодия 2019 капитал - 18,2 млн рублей, активы 136,7 млн рублей (капитал на конец 2018 г. - 12,4 млн рублей), чистая прибыль капитализируется;

- рентабельность: организация получила прибыль за 2018 г. - 8,5 млн рублей, за 1 полугодие 2019 г. - 5,8 млн рублей; за 2018 г. рентабельность продаж по валовой прибыли составляет - 6,1%, по чистой прибыли - 4,6%, за 6 мес. 2019 г. соответственно - 6,4% и 5,9%, что немного лучше, чем среднеотраслевые показатели.

- кредитная нагрузка: невысокая. На 30.06.2019 г. составляет 14,4 млн рублей (10,5% валюты баланса), при этом только 5,5 млн рублей - краткосрочный банковский кредит, а краткосрочные 3,8 млн рублей и долгосрочные 5,1 млн рублей - займы учредителей, которые носят характер субординированных займов (могут учитываться как доб. капитал).

Финансовое состояние оценивается как хорошее. При существенном росте выручки показатели рентабельности не ухудшаются, собственный капитал достаточный для обеспечения устойчивости, особенно с учетом займов учредителей, кредитная нагрузка невысокая.

9. Наличие внеоборотных активов: компания занимается дистрибьюцией гаджетов и аксессуаров, поэтому производственные активы отсутствуют, но имеется 6 зарегистрированных товарных знаков, среди которых madrobots, биван, zavtra. Оценка рыночной стоимости товарных знаков не производилась. Товар хранится на арендованном в Подмосковье складе, офис также арендуется. Учитывая род деятельности, характеристика нейтральная, дополнительных рисков не усматривается.

10. Конкурентные преимущества: ассортимент компании таков, с которым не осмеливаются работать большинство игроков на рынке, а у Madrobots.ru опыт таков, что они не угадывают "попадут - не попадут" в рынок, а осознанно выводят те позиции, которые не принесут убытков; внутренняя команда маркетинга, которая работает над формированием спроса по дистрибутируемым брендам; наличие собственных интернет-магазинов позволяет тестировать новые продукты и креативы с минимальными затратами; диверсификация направлений развития и форматов продаж. Воронка успеха: заведение нового продукта - проведение тестовой рекламной кампании - определение потенциала - запуск оптовых поставок или переход к следующему продукту.

11. Бизнес-риски: приемлемые. У основателя и ключевых менеджеров большой управленческий опыт, при этом основной владелец операционной деятельностью занимается минимально, но стратегическое развитие - на нем. В компании работает 52 человека, все процессы выстроены на сегодня так, что все работает без сбоев, корпоративное планирование строгое, все просчитывается заранее: какой продукт может выстрелить на рынке, какой объем стоит закупать и т.п. При этом компания стремится процессы постоянно улучшать, оптимизировать, по признанию владельца потребность в оцифровке всех процессов остается. После выхода на безубыточную деятельность в 2017 году, у компании хороший уровень дохода на вложенный капитал. Основной риск в среднесрочной перспективе - в вытеснении маркетплейсами интернет-магазинов. Заемщик это предвидит и заранее готовится: выбрал специализацию, где он эксперт, и готовится стать "продуктовой" компанией (самостоятельное производство ключевых позиций), чтобы не зависеть от внешних каналов продаж. Состав покупателей и поставщиков хорошо диверсифицирован. Компания - крепкий эксперт в области "умных" гаджетов.


12. Платежная/исполнительская дисциплина: высокая. Коммерческие арбитражные споры и исполнительные производства отсутствуют, все обязательства исполняются в срок.


13. Оценка кредитной истории: заемщик привлекает банковские кредиты, суммы относительно невысокие, т.к. это кредитование беззалоговое, под обороты. Кредиты обслуживаются без просрочек, история положительная.


14. Обоснованность заявки, достаточность первичного источника погашения: размер привлекаемых средств от 5 до 7 млн рублей, срок - 12 месяцев с графиком погашения равными долями с 7-го месяца, заём требуется для увеличения размера оборотных средств. Первоначально деньги будут направлены на закупку умных диагностических весов Picooc (самый успешный бренд в портфолио компании, лидер на рынке умных весов в России) у поставщиков, с которыми работают давно. В целом оплата товара разным поставщикам производится на разных условиях, как по 100% предоплате, так и с небольшой отсрочкой, но не превышающей 45 дней. Оборачиваемость активов у компании порядка 150 дней, поэтому полгода заем будет действовать без погашения основного долга, потом заемщик в достаточно комфортном режиме будет погашать заем. У компании растущий тренд по выручке, за год направление дистрибьюции у Madrobots.ru увеличивается в объеме в 1,5-2 раза. Валовая прибыль по направлению дистрибьюции порядка 28-30% по управленческой отчетности, рентабельность по чистой прибыли лучше среднеотраслевых показателей и достаточна для погашения и основного долга и процентов по относительно невысокой ставке 18% годовых. Источника достаточно, риски невысокие.


15. Наличие залога: нет. Предоставляется личное поручительство обоих учредителей заемщика - Белоусова Н.Ф. и Осипова М.С., а также второй основной компании ООО "Мэдроботс Стор", что уменьшает кредитный риск по займу.

16. Прочие показатели: нет.

17. Наличие стоп-факторов: не обнаружено.


Вывод:

плюсы:

• лидеры своего сегмента, самые большие эксперты по продажам "умных" гаджетов
  
• диверсификация бизнеса по направлениям, выстроенный бизнес-процесс, четкая стратегия
  
• хорошее финансовое состояние, растущая динамика выручки (в 1,5-2 раза ежегодно)
  
• умеренная кредитная нагрузка, положительная кредитная история
  

минусы:

• невысокая прозрачность структуры группы и владения
  
• отсутствие залога
  

позволяют по совокупности оценочных характеристик присвоить рейтинг заявки А.


Содержащаяся в настоящем документе информация является частным мнением автора этого документа, не является руководством к действию или рекомендацией по инвестированию. Автор настоящего документа ни при каких условиях не будет нести ответственность за возможные убытки лиц, действующих на основании информации, содержащейся в этом документе.